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　　十年前 ，一张具备全国展业资质的网络小贷牌照
，场外价曾被炒到6000万元；十年后，评估价7.3亿元的股权打5.6折变卖 ，依然无人问津。

　　小贷行业“洗牌潮
”正在加速推进 。第一财经梳理发现
，仅重庆市，2025年6月至2026年5月期间便发布了5次清退通知 ，约62家小贷公司被“出清”
。放眼全国，近一年已有超过400家小贷公司被清退
，涉及海南、广西 、云南
、广东、甘肃 、陕西、四川等多个省份，清退名单中不乏小贷“大户 ”。

　　业内认为 ，监管治理是这场变局的直接推手 。从清退“失联
”“空壳”机构
，到封堵牌照出租
、拆分费用等监管套利空间，再到将综合融资成本逐步压降至年化12%左右 ，曾经“日进斗金 ”的通道生意彻底失灵
。与此同时
，商业银行加速下沉，普惠贷款利率低至3%~4% ，将小贷公司原本的优质客户“掐尖
”而去。

　　然而
，硬币的另一面是，在中小机构批量退场的同时 ，腾讯、字节跳动 、美团
、快手等互联网巨头却在逆势增资
，多家公司注册资本激增至百亿元规模 。它们依托母公司信用，以低利率发行ABS融资 ，构筑起中小机构难以逾越的“护城河”。

　　一端是清退潮下的“断臂求生 ”，一端是巨头间的“资本军备竞赛
”
。小贷行业正告别野蛮生长
，步入强者恒强的分化时代。

　　十年贷款余额下降2000亿元

　　小贷行业正在迎来深度调整期 。

　　4月1日，重庆市地方金融管理局发布《2026年1~3月重庆市小额贷款公司退出行业公示表》
。其中 ，21家小贷公司被正式“出清”
，第一财经近日追踪报道，部分小贷公司在近期监管中被指存在出租牌照等违规行径。

　　这并非孤立现象 。据第一财经不完全统计 ，近一年来
，海南、广西 、重庆
、云南、广东 、甘肃
、陕西、四川等地已集中清退空壳 、失联
、违规小贷公司超过400家
。仅重庆市，在2025年6月至2026年5月的一年里 ，就先后发布5次退出通知
，涉及62家小贷公司，清退规模远超往年。

　　出清的小贷公司里不乏资本“大户 ” 。例如 ，根据企查查信息
，2025年12月3日，南宁市金通小额贷款有限公司（下称“金通小贷”）正式更名为“南宁市金通商务信息服务有限公司
”
。与此同时 ，公司经营范围变更为企业管理咨询、社会经济咨询服务及信息咨询服务，不再涉及小额贷款相关业务。早在2023年
，金通小贷注册资本曾高达89.89亿元 。2025年10月，浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司完成注销 ，至此“阿里系”旗下三家小贷公司全面退出
。同年
，宁波市地方金融管理局发布公告，同意取消“搜狐系 ”旗下狐狸小贷试点资格。

　　上述现象只是小贷行业“洗牌潮
”的缩影 。近年来 ，小贷公司的数量正在持续缩减。据国家金融监督管理总局最新公告
，自2024年以来，全国范围内累计清退的“失联”“空壳 ”及严重违规经营的六类地方金融组织已超过5600家
。这六类机构的总数相较于历史峰值缩水55%。

　　中国人民银行发布的《2025年三季度小额贷款公司统计数据报告》显示 ，截至2025年9月末
，全国共有小额贷款公司4863家，贷款余额7229亿元 。与2024年12月末的5257家相比 ，9个月内净减少近400家
，平均每天约有1.5家小贷公司退出市场
。

　　拉长时间线看，2025年三季度末 ，小贷机构数量较2015年三季度巅峰期的8965家缩减近半，贷款余额从9594亿元减少超2000亿元。

　　多因素导致市场受限

　　小贷公司数量为何持续减少？业内普遍认为
，这背后是监管收紧 、市场竞争加剧与商业模式困境等多重因素叠加的结果 。

　　一方面，监管政策持续趋严
。2025年发布的《小额贷款公司监督管理暂行办法》明确要求清退“失联
”“空壳”的小额贷款公司。

　　与此同时 ，合规展业门槛也在不断提高 。《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》于2025年10月正式实施
，要求“明确综合融资成本区间 ”
。今年3月15日，国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》 ，要求综合融资成本明示表应注明贷款本金金额
，并逐项列明贷款人及其合作机构收取的各项息费项目及其收取方式
、收取标准和收取主体。此举基本封堵了小贷公司通过拆分服务费、担保费等隐性收费 、规避监管的漏洞 。

　　更为隐蔽的通道业务也遭到严查
。此前，部分持有小贷牌照的主体曾为变相高利贷产品提供通道 ，即将小贷牌照“出租
”给缺乏放贷资质的助贷平台与科技公司
，由后者实际操盘获客
、风控，并借助第三方支付机构完成高额会员费的自动扣划。

　　第一财经从业内获悉 ，2025年国家审计署曾前往网联清算公司进行审计
，发现部分小贷公司借助第三方支付公司违规提供的账户及支付服务，开展网络贷款业务 ，放出远超其注册资本的杠杆率要求的贷款 。

　　利润空间同样被压缩。第一财经注意到，近年民间借贷利率司法保护上限已多次下调
，年化超过24%的新贷款被严格限制，部分地区正逐步向12%靠拢
。这使得长期依赖高利率覆盖高风险的小贷公司难以为继。例如 ，山东省地方金融管理局今年3月曾在官网回复咨询时表示
，最晚应于2027年底前，将小贷公司综合融资成本压降至1年期LPR（贷款市场报价利率）的4倍以内 ，目前来看
，对应年化12% 。

　　素喜智研高级研究员苏筱芮认为，小贷公司资金成本远高于传统银行机构与头部消金公司 ，扣除资金、运营 、风控与坏账后
，叠加飙升的合规成本，一些机构的商业模式或难以持续
。

　　另一方面 ，市场竞争日趋白热化。一名小贷公司资深从业人士陈曦曦告诉第一财经
，多数区域性
、规模不大的小贷公司，无论在资金成本还是风控技术手段上均难具优势 。无论是与银行合作 ，还是通过ABS等方式融资“补血”，小贷机构都需要达到一定规模
。过去
，它们多依靠在助贷产业链中充当通道或赚取“过手费 ”牟利，监管收紧后 ，逐渐陷入“接不到优质客户、坏账率居高不下
”的恶性循环。

　　苏筱芮认为
，部分小贷机构未能找准定位，在业务模式 、发展方向上未能形成有效竞争力 ，因而主动选择退出市场
，这也是行业数量缩减的重要原因 。

　　此外，小贷公司还长期面临来自商业银行加速下沉的挑战 ，“掐尖效应”显现
。近年来
，普惠贷款利率已低至3%~4%，远低于小贷公司融资成本 ，银行直接抢走了大量优质客户。于是
，小贷公司可接触的客户群体风险趋高，导致坏账率攀升 。

　　小贷牌照通道价值下降

　　2018年后 ，各省对小贷公司新增牌照审批全面收紧，新设难度极大
，网络小贷存量牌照一度极为稀缺
。

　　据媒体信息，2017年11月牌照交易最疯狂的时期 ，一张具网络小贷牌照的场外交易价格最高被炒到6000万元。

　　陈曦曦对第一财经表示
，小贷公司的盈利模式在当时极具吸引力，套利空间也很大 。银行的资金成本约在5% ，小贷公司可以合法地将利率做到年化24%
，甚至更高，利差接近20个百分点。这也吸引了许多拥有庞大产业链的集团企业 ，如地产
、制造业巨头入场
。它们账面上有大量对下游企业的应付账款
，试图通过设立小贷公司为下游企业提供贷款。

　　“即便什么都不干，仅仅利用牌照做通道业务 ，牌照租借费用也很可观 。这是当时小贷牌照值钱的逻辑
。 ”陈曦曦说。

　　然而
，随着监管趋严与盈利模式受限，小贷牌照的制度套利空间被大幅压缩 。

　　这在牌照交易端已显露迹象
。以上海万达小额贷款有限公司（下称“万达小贷”）为例 ，京东资产交易平台公告显示，大连万达集团股份有限公司持有的万达小贷70%股权将于5月26日至7月25日进入司法变卖程序
，底价4.09亿元，较7.31亿元的评估价折价约44%。该笔股权2026年1月29日~2月1日进行首次拍卖 ，截至目前已两次流拍 。

　　无独有偶
，皖维高新（600063.SH）近期公告称，公司拟将所持巢湖国元小额贷款有限公司10%股权转让给控股股东安徽皖维集团有限责任公司
。经交易双方协商一致 ，同意标的股权的转让价款确定为1040.63万元。

　　2026年以来
，已有丹阳市花王农村小额贷款有限公司、重庆北碚区融德小额贷款有限公司等10家小贷公司的股权被挂牌拍卖或转让 。

　　部分准备退出的小贷公司，甚至开始打折出售债权
。以重庆两江新区宝升小额贷款股份有限公司为例 ，该公司于2026年2月20日至8月19日期间
，在阿里资产拍卖平台挂牌出售一笔1.2亿元的资产。拍卖公告称，受经济增速下滑 、小贷行业洗牌及内部管理不善等因素影响 ，该公司现已停业 。

　　据第一财经不完全梳理
，仅阿里资产拍卖平台上，正在拍卖的小额贷款公司债权转让项目就超过40笔 ，其中单次转让债权金额超过1亿元的有10笔。

　　“市场交易冷淡的最主要原因是合规成本高
。一张无法盈利的牌照，其维护成本可能已经超过了它本身的价值。
”一名助贷行业资深从业者对第一财经表示
，随着监管加强，持牌意味着要承担高昂的合规成本和风险 ，对很多机构来说已成负担 。很多“失联”“空壳 ”小贷公司正在被监管部门批量清退
，还有很多牌照随时被限制全国展业资格，这类牌照几乎没有流通价值
。

　　陈曦曦告诉记者 ，目前普通的小贷牌照普遍贬值
，尤其是区域性
、无实际业务的牌照几乎无人问津，成为“负资产
”。但真正具备全国展业能力、资本雄厚的头部网络小贷牌照价值依然坚挺 。在各地小贷行业持续洗牌的背景下 ，存量干净 、可正常展业的优质牌照的稀缺性正在逐渐凸显
。

　　巨头恒强

　　值得注意的是
，在大量机构退出的同时，腾讯、美团
、字节跳动、快手等互联网巨头旗下的小贷机构却在逆势增资。

　　近期注册资本增幅较大的是财付通网络金融小额贷款有限公司 ，2025年11月20日
，深圳市地方金融管理局正式批复，同意该公司注册资本从105.26亿元增至150亿元 ，新增注册资本44.74亿元 。另一家试图扩充资本的是广州快手小额贷款有限公司，企查查信息显示
，今年1月，该公司注册资本发生变更 ，从5亿元增至10亿元
。

　　除大规模增资外
，多家互联网巨头旗下小贷公司还选择发行ABS（资产支持证券）与ABN（资产支持票据）。2025年6月，中融小贷首次获批发行ABS ，两笔共计180亿元的资产支持专项计划获得深交所通过 。2025年10月
，京东科技旗下重庆京东盛际小额贷款有限公司申报的“盛赢4号第1-20期”ABS获得深交所受理，拟发行金额99亿元
。

　　一位业内人士告诉第一财经 ，ABS作为一种不占用杠杆额度的表外融资方式
，已成为头部机构扩大业务规模的利器。头部互联网小贷公司依托母公司信用，ABS发行利率低至1.78%~2.0% ，而底层贷款资产收益率即便是14%以上
，中间也存在10个百分点以上的利差 。

　　“互联网巨头做金融，最大的优势就是几乎零成本的流量获客。 ”陈曦曦对第一财经表示 ，再加上母公司信用背书带来的极低资金成本，这种“自带干粮
”与“花钱买粮”的竞争
，优势不言而喻
。

　　而监管趋严反而强化了头部机构的竞争优势。2025年10月实施的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》，明确要求银行对助贷平台实行“名单制管理 ” 。这意味着银行只能与名单内的机构合作 ，且这份名单正变得越来越“精简
”
。而银行普遍从风险 、合规
、股东背景等维度严格评审
，只愿意与实力最强、最合规的头部平台合作。第一财经曾多次梳理银行披露的白名单，发现几乎所有合作机构背后都有互联网大厂的身影 。

　　“更重要的或许是合规成本
。”一名互联网大厂系金融科技公司人士对第一财经表示 ，在当前环境下
，合规经营是需要付出巨大成本的。建立风控系统 、数据安全保护
、反欺诈模型、专业法务团队，头部平台凭借庞大的业务量 ，可以将这些固定成本摊薄
，实现显著的规模效应 。