当下人工智能热潮若演变为信贷危机
，双线资本 、橡树资本等知名信贷机构正着手配置具备抗风险能力的债券资产
。

　　投资人工智能相关债券存在不小难度，目前流通的多数债券期限长达数十年 ，届时当下的技术很可能已被淘汰。

　　科技企业正大举发债融资
，美国大型云科技企业已在全球发行超1550亿美元无担保债券，后续发债规模仍将持续扩大 。

　　双线资本
、橡树资本等头部信贷机构目前正在布局债券资产 ，一旦人工智能热潮引发信贷危机
，这类资产仍能保持稳健表现。

　　双线资本投资组合经理罗伯特·科恩表示，尽管当前债券价格与估值尚未出现泡沫 ，但随着科技企业向人工智能领域投入数万亿美元
，未来数月乃至数年内，债券市场估值泡沫化在所难免
。

　　科恩称 ，投资人工智能关联债券难度较大
，现存多数流通债券数十年后才到期，彼时现有技术大概率已遭淘汰。数据中心还面临严重的过度建设风险 ，这类项目建设周期长，且当下大量项目集中开工 。

罗伯特·科恩

　　他在周三举办的全球信贷论坛上表示：“我们要筛选出能扛住深度行业下行周期的信贷标的
，优先选择具备优质产品结构，或是资产负债表实力雄厚的主体
。 ”

　　与此同时 ，企业发债规模空前庞大
，资产管理机构难以对此视而不见。巴克莱银行5月21日发布的报告显示，美国大型云科技企业全球无担保债券发行量已突破1550亿美元 ，较去年全年发行量增长超45% 。

　　除这类巨头债券外
，市场还有大量其他债券发行
。仅本周，数据中心企业哈特8公司就发行了约40亿美元高等级债券 ，用于得克萨斯州项目建设；人工智能模型开发商安索普为采购芯片计划发行的360亿美元债券
，也即将完成发售。

　　后续企业融资潮仍将延续 。行业研究预计，未来五年 ，企业在人工智能领域的资本支出将达到约5万亿美元
，其中大部分资金将通过发债筹集
。

　　橡树资本秉持审慎策略开展投资，预判行业未来可能出现投机过热现象。该机构私人信贷联合投资组合经理克里斯蒂娜·李认为 ，数据中心融资目前仍处于发展初期 。

克里斯蒂娜·李，橡树资本董事总经理兼联合投资组合经理

　　“现阶段我们必须精挑细选
，行业竞争格局未定，暂时无法分辨最终的优胜者与失败者
。数据中心融资赛道规模庞大且仍在扩张 ，目前只是起步阶段。
”

　　橡树资本联合创始人霍华德·马克斯在去年12月的研报中提醒投资者
，布局相关债券务必谨慎 。

　　他写道：“我建议投资者切勿孤注一掷，必须认清行业下行可能带来巨额亏损的风险。但也不宜完全离场 ，否则可能错失这场重大技术变革带来的机遇
。”

　　太平洋投资管理公司首席投资官丹·伊瓦辛在5月下旬的视频讲话中提到
，违约债券造成的损失或将超出投资者以往的认知。海量债券集中发行的背景下，市场也会涌现优质投资标的 ，太平洋投资管理公司计划依托自身规模优势把握机会 。

　　“受行业不确定性、价格波动影响
，且企业盈利模式尚待验证，我们不会超配该板块
。但行业融资需求旺盛 ，在控制整体仓位 、保持防御姿态的同时
，仍能挖掘出巨大投资价值。 ”

　　对冲基金桥水创始人瑞·达利欧本周表示，纵观历史 ，每一轮重大科技变革都会催生投机热潮 。

　　“没人能精准把握节奏
。企业要么斥巨资抢占市场份额，不计投入多少；要么投入不足
，最终丢失市场地位。
”

　　双线资本的科恩认为，当投资者持续向企业提供信贷 ，而企业必须依靠实打实的业务增长才能偿还债务时
，信贷泡沫便已形成 。历史经验表明，科技繁荣阶段往往会催生此类泡沫
。

　　“人工智能领域出现泡沫的概率 ，我认为几乎是百分之百。”