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4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉.“消息免打扰"选项.勾选“关闭".(也就是要把“群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口.)
5.保持手机不处关屏的状态.
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【央视新闻客户端】

机构：天风证券

研究员：孙潇雅

转型升级卓有成效，管理赋能复刻“天马”崛起之路公司拥有近二十年锂电研发经验 ，历经央企背景起步
、商用车转型受挫到乘用车市场再崛起的跨越式发展。2018年刘静瑜董事长（原天马微电子总经理）到任后
，大刀阔斧推行业务重心向“乘用车+三元路线 ”转型，管理团队多来自原天马核心班底 ，战略执行力强 。2025年10月，公司跻身全球动力电池装机量前三
，完成从追随者到行业领跑者的转变
。

财务进入修复通道，量利齐升趋势明确

营收端：2021-2025年 ，动力电池板块年复合增长率达49.5%
，储能业务作为第二增长曲线实现明显增长（复合增长率108.1%），2025年储能系统营收占比已提升至31.76%。

利润端：受益于公司的规模效应以及成本控制能力提升 ，公司盈利能力逐年修复 。2026Q1毛利率与净利率分别上升至15.25%和4.62%
，归母净利润同比大幅增长62%。

三大核心看点：产品加速迭代、产能全球布局 、客户卡位高端

产品力：具备6C+快充产品解决方案
。行业首发“顶流
”圆柱电池（业内首个6C+三元圆柱），并率先推动中创新航5C磷酸铁锂超充在增程车上的应用。同时布局半固态/全固态电池 ，实现全场景技术卡位 。

制造力：全球化产能扩张节奏加快
，2030年规划产能达1TWh
。目前已形成全球九大产业基地，泰国Pack工厂已实现稳定交付 ，葡萄牙基地首期项目预计2027年投产
，有效降低供应链成本及运营风险并贴近核心车企。

客户群：客户结构布局高度多元化，深度配套小鹏、零跑等优质客户 ，同时进入现代
、大众、丰田等国际OEM供应链 。产品配套集中于MPV 、高端SUV及大电量增程等对电池系统能力要求更高的细分市场，逐步卡位中高端
，有效规避低价车型的内卷
。

盈利预测

我们预计公司2026-2028年公司营收分别为680
、907、1104亿元，实现归母净利润23 、33
、44亿元 ，同比增长53%、48% 、31%。

参考港股宁德时代
、瑞浦兰钧2026/2027年平均PE分别为28X、20X 。中创新航2026/2027对应PE为19/13X
，明显低于可比公司平均估值，且公司在动力电池领域客户覆盖全面 ，产能规划加速
，全球竞争力提升，故首次覆盖 ，给予“买入”评级
。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；储能增速不及预期；原材料价格波动超预期；国际局势变化超预期
，测算及估值讨论存在主观性。

（