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、更新提示以及apk安装包等文件
。【资源内容概述】该辅助工具通过自定义微乐小程序系统规律
，为玩家提供强大的开挂功能，用户只需简单操作 ，即可一键生成微乐小程序专用辅助器。软件界面简洁明了，操作简单便捷
，安全性高，使用无风险 ，确保用户账号和游戏数据的安全 。

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微乐辅助器通用版游戏亮点

1. 操作简单
，界面友好，即使是新手玩家也能快速上手
。

2. 提供多种玩法 ，满足不同玩家的需求。

3. 实时匹配对战
，保证游戏的公平性和竞技性 。

4. 支持好友互动，可以和朋友一起组队游戏
。

5. 游戏占用内存小 ，运行流畅
，不会拖慢手机运行速度。

盈利阶段性承压，盈利更优的海外收入占比提升

点评

■?事件：2026年3月26日 ，公司发布2025年年报 。2025年公司实现营业收入155.67亿元，同比-16.68%；实现归母净利润9.81亿元
，同比-2.59%；实现扣非净利润10.33亿元，同比+1.75%
。2025Q4公司实现营业收入31.03亿元 ，同比-23.92%
，环比-34.35%；实现归母净利润3.43亿元，同比扭亏为盈 ，环比-8.88%；实现扣非净利润4.07亿元
，同比扭亏为盈，环比+2.09%

■?行业供给阶段性过剩 ，盈利阶段性承压。2025年公司光伏玻璃销售量为11.87亿平米
，同比下降8.16%，实现收入139.86亿元 ，同比下降16.83%；光伏玻璃业务毛利率为16.11%
，同比提升0.47pct；2025年公司销售费用率8.03%，同比增加0.58pct 。2025年 ，尽管新增产能投放节奏有所放缓，但前期积累的产能规模依然庞大
，阶段性供需错配现象依然存在
。受下游组件库存高企及排产调整影响，光伏玻璃企业库存压力增大 ，市场竞争加剧导致产品价格深度调整
，受此影响，公司整体毛利率持续低迷。同时 ，由于行业供需失衡
，为优化产能结构，公司部分窑炉进入冷修阶段 ，对公司的营业收入产生一定影响 。尽管面临行业环境的巨大挑战
，公司通过深化提质增效战略、优化运营管理机制等系列举措，仍未能完全对冲光伏玻璃价格持续探底带来的经营压力
。

■ 盈利能力更优的海外市场收入占比提升。2025年 ，公司在亚洲其他地区 、北美以及欧洲的销售收入分别为32.04、16.42
、1.89亿元
，分别同比提升3.08%、47.36% 、16.11%，毛利率分别为23.23%
、26.66%、21.34% ，明显高于国内13.04%的毛利率 。公司在盈利能力相对较高的海外市场销售收入增加，收入占比提升
，有助于提升公司整体盈利能力。

■?行业出清有望加速，公司有望受益于行业集中度提升
。当前光伏玻璃价格持续低迷 ，行业盈利承压
，市场调整周期加速优胜劣汰，缺乏成本优势 、技术储备与规模效应的中小企业产能有望加速出清。随着部分落后产能的出清 ，市场供需关系呈逐步改善的态势
，行业集中度有望快速提升 。公司作为头部企业有望凭借资金实力
、成本管理、规模优势 、技术积累及客户资源优势，在行业整合中占据主动 ，有望进一步扩大市场份额
，优化产能布局
。

■ 投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为169.74
、210.41、245.74亿元，对应增速分别为9.0% 、24.0%
、16.8%；归母净利润分别为14.12、20.93 、27.22亿元 ，对应增速分别为44.0%、48.2%
、30.0%；2026-2028年EPS分别为0.60、0.89 、1.16元
，以3月27日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为26X
、18X、14X ，公司是光伏玻璃的龙头企业，供需压力缓解后
，盈利能力有望企稳回升，维持“推荐”评级。

■ 风险提示：下游需求不及预期 ，市场竞争加剧等 。

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

福莱特（601865.SH）2025年年报点评：盈利阶段性承压
，盈利更优的海外收入占比提升

对外发布时间：2026年3月29日

报告撰写：

邓永康 SAC编号S0590525120002

朱碧野 SAC编号S0590525110045

王一如 SAC编号S0590525110041

林誉韬 SAC编号S0590525110044

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