2025年归母净利润1.03亿元，同比+24% ，2026Q1归母净利润同比+27%公司发布2025年的年度报告与2026年一季度报告
，2025年，公司实现营收6.5亿元 ，同比增长0.32%；实现归母净利润10304.48万元
，同比增长24.33%；扣非归母净利润为9383.28万元，同比增长1.56%；毛利率为70.02% ，2024年为69.65%。2026Q1
，公司实现营收1.58亿元，同比增长11.37%；实现归母净利润3178.89万元 ，同比增长27%
。我们上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润1.19/1.46（1.03/1.28）/1.74亿元
，对应EPS为0.95/1.17/1.39元/股，对应当前股价PE为18.4/15.1/12.6倍 ，看好公司消化药与卡式瓶产线未来潜力
，维持“买入 ”评级。

复方消化酶胶囊中标省际联盟药品集中采购，终端覆盖扩大、销量增长2025年 ，公司复方消化酶胶囊中标省际联盟药品集中采购
，医院终端覆盖范围扩大；公司通过专业化学术推广，推动产品销量增长 。神经系统药物2025年营业收入同比下降33.24% ，主要由于吡拉西坦注射液虽中标第九批国采
，但中标价大幅下降，叠加该品种被列入《国家重点监控合理用药药品目录》 ，综合导致收入下滑
。2025年心血管系统药物营业收入同比下降34.03%
，部分产品未中标省际联盟集采
、省级挂网价格调整，以及注射用胰激肽原酶价格降低 ，销量下降带动成本同步降低。

公司获评2025中国医药CDMO企业20强、医药研发前五十家企业2025年，公司投入研发费用7547.58万元
，占营收的比例为11.61% 。2025年，星昊医药被第十届PDI医药研发创新大会评为2025中国医药CDMO企业20强；被全联医药业商会评为2024-2025年度医药行业信息统计医药研发前五十家企业
。研发方面 ，公司多西他赛注射液获得美国FDA批准；氯雷他定片通过一致性评价
，取得补充申请批准通知书；有9个品种取得药品注册证书。

风险提示：药品研发风险 、药品降价风险
、带量采购一致性评价相关风险 。

【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场
。投资者据此操作 ，风险请自担。 （