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　　21世纪经济报道记者 叶麦穗

　　又一家大型投行下调黄金未来的价格展望 。

　　近日，花旗银行公开表态 ，短期看淡黄金走势，同时预判未来零至三月金价每盎司将触及4300美元/盎司
。

　　这已经是第四家对黄金转变态度的国际大型投行
，也是目前“砍价
”最狠的投行。

　　花旗也看淡短期黄金表现

　　花旗此番顾虑具备现实依据：一旦美伊顺利敲定合作共识，霍尔木兹航道航运秩序全面恢复 ，国际油价或将回归冲突前价位 。届时市场通胀情绪会快速走弱
，倘若名义利率下调节奏滞后于通胀回落节奏，实际利率便会顺势走高 ，进而对黄金走势形成压制
。花旗设定0至3个月的金价目标为每盎司4300美元
，若发生重大的避险事件，金价可能远低于此水平。

　　今年黄金在1月底触及5598.75美元/盎司的高点之后 ，就陷入漫长的调整
，其间虽然也有所反弹，但是重心整体呈现下移态势 。

　　随着黄金陷入调整 ，机构开始下调对黄金价格的展望。就在花旗下调黄金展望前不久
，摩根大通也将2026年黄金平均价格预测从每盎司5708美元下调至5243美元，理由是随着投资者客户兴趣“已降至涓滴” ，黄金的短期需求趋于疲软
。

　　该行分析师在周日发布的一份报告中表示：“这种沉寂体现在交易活动和需求指标的停滞上。COMEX黄金期货总持仓量和成交量持续低迷，管理基金期货净持仓量在低位徘徊
，ETF资金流入也较为清淡 。 ”

　　打响下调第一枪的大行是摩根士丹利，该行四月末就已经将2026年下半年的最新黄金目标价下调至5200美元/盎司 ，远低于此前5700美元的预期
，属于重大下调
。

　　摩根士丹利的理由是：地缘摩擦，导致实际利率上行
、美联储降息延后 ，彻底改变了宏观经济格局。黄金通常在利率下行环境中走强
，但当前利率持续走高，打破了传统价格逻辑 ，投资者因此重新调整持仓 。局势由此发生逆转：高实际利率令债券更具吸引力
，无息黄金吸引力大幅下降
。摩根士丹利强调，这一变化让黄金与实际利率经典负相关的关系回归常态——2025年到2026年年初黄金大涨期间 ，二者关联性曾大幅弱化
，如今联动性重回高位。

　　与此同时，各国央行操作也对金价造成压力 。土耳其等多个新兴市场央行开始抛售黄金储备 ，进一步施压价格
。此外黄金ETF资金转为净流出，前期大举买入的投资者快速离场
，加速金价下跌。

　　随后澳新银行也将年底黄金目标价从5800美元/盎司下调至5600美元/盎司，将金价达到6000美元的目标时间从2027年初推迟至2027年年中 。

　　澳新银行的分析师指出：“市场目前似乎陷入了两难境地 ，一方面是地缘政治引发的焦虑
，另一方面则是对通胀上行的担忧
。
”与此同时，实物黄金需求也可能面临风险 ，因为印度总理已呼吁国民在未来一年内暂缓购买黄金
，以协助维护国家外汇储备。

　　高盛、富国仍未松口转向

　　不过虽然对短期黄金价格看淡，但是更多的大行认为 ，黄金牛市的逻辑还没有改变
，中长期来看，黄金上涨概率依然很高 。

　　高盛依旧维持其对黄金的看涨观点 ，并预测到2026年底黄金将重拾涨势。

　　该行分析师Lina Thomas和Daan Struyven在报告中表示
，黄金的中期前景依然稳固
。由于各国央行持续购金以及美国今年预计还有两次降息，金价有望达到5400美元/盎司。

　　富国银行则是给出金价每盎司8000美元的大胆预测 ，主要看涨理由集中在货币贬值的基础上 。富国银行指出，全球经济已进入第四轮“货币贬值周期”
，不断攀升的债务 、赤字和通胀正在侵蚀美元等法定货币的价值
。在这样的时期，投资者往往会寻求传统体系之外的避风港；而历史上 ，黄金一直是财富保值的最佳去处。

　　加拿大矿业传奇人物Pierre Lassonde预测
，随着黄金取代美元成为最后的储备货币，金价有望达到17250美元/盎司 。Lassonde曾担任纽蒙特矿业公司总裁
。

　　Lassonde表示 ，如今的极端杠杆率使得当前的经济周期更加动荡。上世纪70年代末
，随着通货膨胀和利率同步攀升，黄金价格上涨了十倍 ，而现在还需要考虑到美国庞大的主权债务 。

　　截至2026年5月初
，美国国家总债务接近39万亿美元
。不断上涨的借贷成本加剧了这一债务负担，据国会预算办公室预测 ，本财年净利息支出将占联邦总支出的近14%。

　　Lassonde认为
，美联储正在将债务货币化，从而为黄金提供了持续的顺风 。他坚信17250美元/盎司的金价目标并非妄想 ，市场将在三年内看到其实现
。

　　瑞银驻新加坡金属策略师乔妮·特维斯也表示，机构坚定看多黄金。她在近期称：“我们认为金价能从当前水平回升
，并在年内再创新高 。 ”

　　瑞银当前黄金目标价定为5600美元/盎司，甚至有望冲击6000美元/盎司 ，较2025年初5400美元/盎司的目标价进一步上调。

　　不过未来不管黄金走势如何
，这一轮黄金牛市已经给不少企业带来了商机
。

　　据财联社报道，顺丰控股拟将在香港开设黄金仓库 ，以满足香港推进贵金属中心发展计划所带来的存储需求。