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【央视新闻客户端】

受2025年港股IPO强势回暖带动，香港资本市场即将迎来史上罕见的限售股解禁高峰
。

Wind数据显示 ，以最新价格计算
，2026年港股解禁规模高达1.55万亿港元，较2025年约6000亿港元猛增近3倍 ，创有记录以来新高。其中
，9月份将迎来年内解禁的最高峰，当月的解禁市值超4100亿港元 ，占全年解禁规模的26.44% 。

限售股大比例解禁对股价影响有多大？从实际案例来看，蜜雪集团 、古茗等新式茶饮企业在限售股解禁后
，股价持续承压走弱；而部分科技股则不受解禁扰动，股价一路攀升。

市场分析人士指出 ，限售股大比例解禁虽可能对市场信心形成短期冲击
，但并不等同于股东必然减持
。事实上，那些基本面扎实
、股东结构稳定且有长期资金持续承接的行业龙头与绩优公司 ，在面对解禁压力时
，往往展现出更强的抗波动韧性，股价表现相对稳健。

解禁潮如期而至

2025年 ，在新经济、硬科技 、消费与医疗等板块带动下
，港股IPO时隔四年重回全球榜首，集资总额超过2800亿港元 ，同比增长2倍以上 。按照港交所规则
，基石投资者常规锁定期6个月，控股股东锁定期6—12个月 ，这意味着2025年各季度上市的新股，将在2026年对应时段形成密集解禁
，上市高峰与解禁高峰形成对应关系
。

Wind数据显示，截至5月19日 ，港股市场年内解禁规模高达1.55万亿港元。从月度数据来看
，解禁的高峰集中在今年下半年，7月至12月的解禁规模高达1.15万亿港元 ，占比在七成以上 。其中
，今年9月将迎来解禁的最高峰，合计超4100亿港元市值的股份“开闸放水”
。

从解禁市值排名来看 ，年内约20家公司的解禁市值不低于200亿港元
，其中，紫金黄金国际将在9月30日迎来超3300亿港元市值解禁 ，MINIMAX-W也将在今年7月9日迎来超千亿港元市值解禁
，仅次于紫金黄金国际；迅策
、古茗、蜜雪集团等公司年内解禁市值不低于400亿港元。

从历史经验看，IPO市场的回暖往往伴随着随后而来的解禁高峰 。今年以来 ，港股IPO热度持续攀升，这也意味着2027年港股也将面临不小的解禁压力
。

Wind数据显示
，今年前4个月，港股合计近50家公司挂牌上市 ，IPO募资达1528.08亿港元
，同比增长超6倍。截至2026年5月中旬，港股主板及创业板仍有超400家公司在“排队 ”等候审批 。

在此背景下 ，以目前已上市公司数据测算
，2027年限售股解禁规模已达1.53万亿港元，与2026年基本持平
。若后续新股持续登陆 ，2027年的解禁规模仍将进一步攀升。

如何影响市场？

此次港股解禁潮呈现跨年度 、分批次释放特征
，市场担忧超万亿港元规模的解禁压力将拖累大盘走势，但历史数据与机构观点均显示 ，解禁冲击多为短期扰动
，主要对流动性较弱的小盘股影响更大 。

市场分析认为，解禁不等于抛售。2025年二季度解禁潮未能压制市场 ，正是因为优质企业业绩超预期，吸引了指数基金
、南向资金和外资的持续买入
，完全覆盖了解禁股潜在卖盘
。

解禁对市场的实际冲击，还取决于当下的市场环境。浦银国际首席策略分析师赖烨烨向记者表示 ，解禁压力并不是决定市场走势的单一因素
，市场还会受流动性、市场情绪 、上市公司基本面、限售股股东行为模式等多重因素影响 。当市场处于上涨行情中，整体市场情绪偏乐观 ，投资者风险偏好提升
，上市公司股东的减持意愿普遍降低，叠加上市公司积极回购 ，股价将进一步稳定；而当资金面趋紧时
，解禁压力便再度显现
。

市场能否承接万亿港元规模的解禁，核心在于市场流动性。浦银国际的观点称 ，解禁冲击力显著受到流动性环境的制约 。2025年6月解禁规模达1235亿港元
，彼时受益于香港金管局投放大量流动性，港元利率快速下行 ，叠加南向资金与外资净流入，恒指当月及前后一月均录得正回报；而同年12月解禁规模相近
，却因年末资金面趋紧，恒指表现疲弱
。

“大规模解禁在市场情绪上会增加短期震荡 ，下行风险有所提升
，但很难扭转整体中长期走势。
”温天纳表示，具体对市场冲击情况还需要看港股市场流动性是否充足 ，南向资金和基本面改善能否提供足够支撑 。

优质个股韧性凸显

从今年以来解禁个股的行业分布来看
，有色金属
、科技、新消费等板块的解禁规模位居前列，且在流通股中的占比也相对较高
。板块内个股能否有效承接解禁压力 ，将是一大考验。

记者梳理今年前4个月解禁个股的表现时发现
，解禁比例较高 、解禁规模较大的个股在限售股解禁后往往会出现一波明显下跌 。比如新式茶饮古茗
、蜜雪集团今年一季度分别迎来了72.67%、34.58%的限售股解禁，解禁规模均在400亿港元以上 ，解禁后两家公司股价最高回调幅度均超20%
。

而部分科技股即便面临大比例解禁
，股价依然逆势攀升。比如，光模块企业剑桥科技今年4月解禁比例达42.51% ，解禁市值超30亿港元，解禁后公司股价涨幅接近20% 。半导体材料企业天岳先进在2月出现31.5%限售股解禁
，解禁后公司股价上涨超80%。

对此，华南某券商资深投行人士向记者表示 ，科技股在市场调整与解禁压力中韧性突出
，核心原因首先在于产业周期与传统板块形成明显分化
。银行 、白酒
、房地产等传统行业仍处于提质转型阶段，尚未重回过往高增长轨道；而芯片、液冷 、光通信
、自动驾驶、机器人 、创新药 ，尤其是AI相关产业链
，正处在行业景气周期持续向上的黄金阶段，成长动能充足。

在他看来 ，即便科技股面临限售解禁
、老股东因资金需求产生减持行为
，也很难出现股价大跌的情况 。由于行业高景气度已形成市场共识，投资者对赛道长期价值有明确预期
。解禁前市场情绪往往过度高涨、估值出现虚高 ，而股东减持带来的短期回调
，反而成为资金逢低布局的优质窗口期，有效托底股价 ，筑牢科技股韧性。

总体来看，解禁就像一次压力测试 。温天纳则表示
，大市值 、盈利清晰、有产业趋势支撑的公司，解禁压力往往被提前消化 ，利空出尽后更容易企稳反弹
。相反
，中小盘
、高估值、题材驱动的个股波动会更大。