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【央视新闻客户端】
今年以来市场大事不断,但整体表现却似乎 “原地踏步”。战争预警 、政策转向、AI 冲击下的行业洗牌、多家估值超万亿美元的未上市企业搅动公开市场 —— 事件频发,但投资组合与宏观经济基本面却大体纹丝不动。
标普 500 指数正陷入前所未有的 “极端静止 ” 状态 。过去两个月 ,该指数有超过 40% 的交易日在 6900 点附近徘徊,这一水平最早在 2025 年 10 月 28 日就已触及。据 Bespoke Investment Group 统计,截至 2 月中旬 ,标普 500 的交易区间为 60 年来同期最窄;衡量趋势的布林带(Bollinger Bands) 收窄至 5 年来最紧,显示市场正处于高度盘整 、蓄势待发的状态。
一、宏观经济:熟悉的 “稳态”
美国经济仍在熟悉的轨道上运行:2025 年名义增速约 5%,通胀贡献高于实际产出增长 ,与 2024 年格局高度相似 。企业为追逐 “超级智能” 展开的资本开支,再次对经济活动形成强力拉动;高收入资产持有者与老龄化人口,仍在支撑以服务业为核心的消费支出。
Strategas Research 首席经济学家唐?里斯米勒如此概括市场的层层依赖关系:
“2026 年这一逻辑链或将反复出现:美国经济依赖股市 ,股市依赖债市,债市则取决于大宗商品市场(推高通胀)与生产率(压制通胀与单位劳动力成本)之间的角力。 ”
企业盈利正迎来连续第五个季度的双位数增长 —— 这一稳健但缺乏惊喜的增速,已被投资者充分预期。
最高法院推翻特朗普关祱政策的核心依据虽具戏剧性,但替代性工具意味着关祱调整或仅触及边缘、而非核心 。更何况 ,去年 4 月关祱冲击后,标普 500 在不到 7 个月内大涨 40%,如今边际缓和已难再为市场注入新动能。
二 、美联储:按兵不动 ,观望为主
另一项 “不变” 是美联储政策:市场预计 2026 年上半年美联储将全程按兵不动。表面看,这暗示经济处于均衡状态、无需紧急调整;但就业市场韧性犹存、通胀率徘徊在 2.5% 上方,美联储的立场明显带有 “观望” 色彩 。
三 、市场内部:暗流涌动 ,指数 “稳如泰山 ”
标普 500 表面的平稳,实则是内部多空力量快速对冲的结果:
等权重标普 500 今年上涨 6.4%,而 “七大科技巨头(Magnificent 7)” 整体下跌 5%;
工业与大宗商品板块大涨 ,凸显 “全球制造业复苏” 预期,估值已提前透支利好;
金融、可选消费板块小幅跑输,需密切监控但尚未破位;
部分信贷基金承压导致私募资产管理公司表现惨淡 ,但目前被视为孤立问题,对核心银行业影响有限。
值得肯定的是,尽管龙头股大幅回调,约 60% 个股跑赢标普 500 ,市场广度健康、主动选股者受益 —— 但历史上,这种格局往往不伴随指数大幅上涨。标普 500 的 50 日移动均线已近乎走平,正是 “观望 ” 的典型信号 。
四 、多元化配置:等待方向时的 “避风港”
在标普 500 选择方向前 ,多元化配置正为投资者创造超额收益:
海外股市今年开局表现创纪录地优于标普 500;
60/40 股债平衡策略今年总回报跑赢标普 500,过去三年年化回报达 14.5%,远超长期 8% 左右的平均水平。
五、多空博弈:窄幅震荡的 “双面解读”
窄幅震荡的好处在于 ,它削弱多空双方的坚定信念,促使重新审视假设:
多头视角:在全年最强季节性窗口、且资金大举流入股市的背景下,指数仍难突破 ,是否暗藏隐患?AI 主线已收缩至谷歌、存储芯片与能源 / 电气化基建板块,后者正凭借产品稀缺性 “征税”。
空头视角:7 个月大涨 40% 后,标普 500 仅回调 5% 、距年内高点不到 3% ,而七大科技巨头平均距高点已跌 15%—— 这种横盘震荡是否正在消化风险?AI 冲击与私募信贷压力已从 “假设 ” 变为 “量化损失” 。
六、英伟达财报:市场 “变盘” 的关键催化剂
尽管市场对其已有定价,但作为季度末最后发布财报的科技巨头,英伟达的业绩反应仍可能成为市场选择方向的导火索。在估值持续压缩、板块轮动快速推进后,其超预期财报或成为市场 “清嗓子 、表态度 ” 的契机。
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