核心观点

周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 。锂板块：价格回调但矿端偏紧未改 ，锂价维持高位震荡
。期货端：无锡盘2609合约周度跌2.04%至17.74万元/吨；广期所2609合约周度跌2.56%至17.97万元/吨。锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2571美元/吨，环比上周五下降2美元/吨；锂盐：下游以按需采购为主
，但矿端偏紧与供需错配仍对价格形成支撑 。钴方面：中间品横盘支撑成本，钴盐需求偏弱延续
。

价格回调但矿端偏紧未改 ，锂价维持高位震荡。本周锂辉石价格成交重心随碳酸锂回调有所下移
，江西矿山复产传闻扰动盘面，盐厂点价情绪加重 ，市场成交重心同步走弱；但矿山放货意愿不强
，叠加锂盐行业高开工率对矿端需求形成支撑，锂矿价格支撑偏强 。碳酸锂方面 ，本周现货价格震荡下跌
，下游材料厂以按需采购为主，大规模补库意愿偏弱 ，但上游挺价惜售情绪仍在
，短期供需时间错配尚未解除。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降1.34%
、周度库存量环比下降1.24%
。

供给端 ，津巴布韦将锂等矿产列为“关键矿产”并拟引入国家强制持股及出口管制，短期因政策仍处框架阶段且主要针对新申请矿权
，对存量矿山影响有限，但中长期或抬高海外锂矿开发门槛 ，扰动新增供给释放节奏；需求端
，据鑫椤锂电，6月海内外储能与锂电预排产均环比上升6%左右 ，延续旺盛增长
，下游景气度保持高位。我们认为，锂价在当前位置下游补库意愿增强形成韧性支撑 ，而供给侧紧张态势短期难改
，维持锂价短期震荡、6月再度开启上行的观点 。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为17.55-18.33万元/吨 ，均价较前周下降2.59%
。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为16.25-17.00万元/吨
，均价较前周下降3.16%。

中间品横盘支撑成本，钴盐需求偏弱延续 。中间品方面 ，本周钴中间品价格继续维稳，但受钴盐行情低迷影响
，下游冶炼厂采购偏谨慎，仅维持刚需采购；同时刚果（金）配额审批偏慢 、当地物流运力紧张 ，大批货源抵港时间持续后延
，原料端仍具支撑
。电解钴方面，价格整体平稳
、小幅承压 ，冶炼厂报价稳定
，下游合金及磁材企业仍以按需采购为主，反溶生产意愿低迷 ，价格上行仍需等待钴盐端修复。钴盐方面
，硫酸钴价格持续走弱；氯化钴市场成交平淡，商谈重心继续下移；四氧化三钴库存累积、零单需求收缩 ，整体钴盐价格仍处弱势调整阶段 。根据SMM数据
，上周电解钴价格为42.40-42.70万元/吨，均价较前周下降0.06%
。

磷酸铁锂周均价下降 ，三元材料周均价下降。根据SMM数据，本周磷酸铁锂价6.07-6.26元/吨
，均价较前周下降1.87% 。三元材料622价格为19.28-19.64万元/吨，均价较前周下降1.86%
。

投资建议与投资标的

短期来看 ，碳酸锂受江西矿山复产传闻及市场情绪影响回调震荡
，但中期供应紧缺难改，下游补库意愿随价格回调提升 ，锂价预计短期震荡 、6月再度开启上行。钴板块方面
，中间品到港延后仍支撑原料端，但钴盐需求偏弱、价格修复节奏较慢 ，建议等待下游订单明确及补库释放后的阶段性机会 。

风险提示

新能源汽车增速不及预期
，储能装机增速不及预期。

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